恒瑞盈华达通北交所IPO: 第一大产品毛利率较可比公司均值高30个百分点

惠州市华达通气体制造股份有限公司（简称：华达通；代码：874688）的上市申请近日获北交所受理恒瑞盈。公司计划IPO募资2.65亿元。

华达通主营业务是将石化企业排放的二氧化碳废气、液体粗氨等尾气制成液态二氧化碳、氨水等产品，应用于高端制造、冷链物流、环保等领域。公司2024年营收3.42亿元，净利润6741万元，第一大客户为华润水泥。

据招股书显示，公司2024年第一大产品液态二氧化碳的毛利率为57.97%，较同行业可比公司相关产品毛利率均值27.67%相比，前者高30个百分点。

挖贝研究院注意到，华达通2021年曾排队深交所创业板IPO，经过两轮问询与审议中心意见后，撤材料终止排队。根据公告显示，深交所审议中心意见关注问题有“创业板定位”“独立持续经营能力”“营业收入”“控制权及资金流水核查”等。

液态二氧化碳、液氨供应商

第一大客户为华润水泥

华达通主要从事石化尾气循环经济、资源综合利用及环保处理业务，处于“C26化学原料和化学制品制造业”。具体业务流程是，将中石化、中海油、中海壳牌等石化企业排放的二氧化碳废气、液体粗氨、含氢尾气等尾气或副产品回收，通过净化、提纯、制备等多种工序，制成液态二氧化碳、干冰、氨水、高纯氢等产品。

华达通服务多个下游领域的知名企业，在新能源、电子、造船、精细化工等高端制造领域，公司客户包括新宙邦、比亚迪、欣旺达、中船船舶、广钢气体、华特气体等；在冷链物流领域，公司客户包括京东集团、香港萧邦等；在食品饮料领域，客户包括可口可乐、百事可乐、雪花啤酒、广东中烟等；在环保等领域，客户包括华润水泥、东江环保、埃克森美孚等。

大客户方面，根据招股书，公司2024年前五名客户依次是华润水泥、宙邦化工、深圳市鑫洋实业有限公司、李长荣橡胶、广钢气体，销售占比共计34.3%。

市场地位方面，2024年，公司第一大产品液态二氧化碳在华南地区销售市占率达到33.94%。报告期2022年至2024年，公司液态二氧化碳销量从18.52万吨增至28.26万吨，在华南地区市占率从23.01%提升至33.94%，全国市占率从2%提升到2.41%。公司主要销售区域为华南地区，这是由于液态二氧化碳运输成本相对较高，具有一定的销售半径。

恒瑞盈

主营产品相关技术被鉴定为国际先进水平

研发投入方面，华达通2022年至2024年研发费用分别为1514万元、1625万元和1712万元，占营业收入的比例分别为5.46%、5.56%和5.01%；截至2024年末，公司研发人员共30人，占员工总数的14.08%。

研发成果方面，公司拥有中国境内发明专利27项、中国香港发明专利4项、实用新型专利38项；参与制定8项国家标准和1项行业标准，其中4项国家标准和1项行业标准已发布。

技术突破方面，据招股书显示，针对石化二氧化碳排放捕集难题，公司研发突破关键技术，开发了二氧化碳捕集技术的两级制冷和双精馏提纯技术，解决了石化尾气碳捕捉制备食品级液态二氧化碳同类技术能耗高、占地广、投资大的技术瓶颈。公司“石化行业二氧化碳捕集技术与装备研发及规模化应用”技术在2022年8月被广东省机械工程学会、广州机械设计研究所等单位鉴定为总体达到国际先进水平，其中“两级制冷技术”和“双精馏提纯技术”处于国际领先水平。

第一大产品毛利率较可比公司均值高30个百分点

业绩方面，华达通2022年至2024年营收分别为2.77亿元、2.92亿元、3.42亿元，归母净利润分别为6168万元、6241万元、6741万元。

毛利率指标方面，华达通2022年至2024年毛利率分别为40.77%、39.72%、40.55%，趋势平稳。可比公司凯美特气（002549）、金宏气体（688106）等同期毛利率均值分别为41.21%、34.26%、30.91%，呈下滑趋势。